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zoom RSS 運用の多様化に動く生保が低金利下で高利回り投資を探る

<<   作成日時 : 2015/01/25 17:04   >>

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 現在、金融業界は世界的な低金利を受けて生命保険各社がプロジェクトファイナンスなど新しい投資対象の拡大に動き出したのですが、運用の中心である日本や欧米先進国の国債の利回りが歴史的な水準にまで低下するなか、「イールド(利回り)の高い投資先が必要」(大手生保)との判断から全体の資産に占める「非伝統的」投資の割合がまだ小さいもののより利回りの高い投資先を探す生保の動きは加速しそうだとの配信がありました。



焦点:運用の多様化に動く生保、低金利下で高利回り投資探る
( ロイター 2015/1/23 17:40 )
[東京 23日 ロイター] - 世界的な低金利を受け、生命保険各社がプロジェクトファイナンスなど新しい投資対象の拡大に動き出した。
運用の中心である日本や欧米先進国の国債の利回りが歴史的な水準にまで低下するなか、「イールド(利回り)の高い投資先が必要」(大手生保)と判断しているためだ。
全体の資産に占める「非伝統的」投資の割合はまだ小さいものの、より利回りの高い投資先を探す生保の動きは加速しそうだ。


<投資基準を緩和、トリプルB格も対象に>

 「これまでなかなか話を聞いてもらえなかった生保も興味を示すようになった」。
昨年末、米国の大手穀物商社・ブンゲ向けシンジケート・ローンを組成した三井住友銀行の担当者は生保の姿勢が変化したと語る。
 調達金額約450億円の同案件には地銀とともに日本生命保険、第一生命保険、明治安田生命保険 の大手3社が円建て融資で参加した。

 明治安田生命は同案件に約30億円の融資を実行、同社にとって非日系事業会社向けシンジケート・ローンの初のケースになった。
同社は非日系企業向けの融資は従来、シングルA格以上の企業に限定していたが、今年度から日系企業と同様、トリプルB格まで拡げた。

 「(投資対象の)バーを若干下げることで金利をとれないかということで決めた。
海外にはシングルA格以上の企業は少ないが、投資先をトリプルBに下げることでかなりの数の企業が対象に入ってくる」と同社運用企画グループの西尾友宏グループマネジャーは説明する。
新方針に沿った融資先は現在、ブンゲの1件のみだが、同氏は外貨建ての貸出も含めて条件に合うものがあれば積極的に検討していきたいとしている。

 日本の生保が手掛けてこなかった海外のプロジェクトファイナンスに参加する動きも出てきた。
第一生命は昨年10月、ブラジル沖石油生産設備向け傭船事業に約30億円の融資を実行、同社による初めての海外プロジェクトファイナンス案件となる。

 「これまでは、プロジェクトファイナンスはキャッシュフロー(CF)が読みづらいという問題があったが、この案件はCFが安定しており、案件をしっかりみていけば生保でも参加できるプロジェクトはある」と同社運用企画部の太田直樹次長は言う。

 同社はこれまで国内の太陽光発電所案件に積極的に投融資してきたが、買取価格の低下や融資競争の激化で、「他の分野を探す必要がでている」(太田次長)と判断、海外プロジェクトファイナンスと航空機ファインナンスについては、今後も積極的に案件を検討していくとしている。

 住友生命[SMTLI.UL]も、環境関連や企業の海外進出に伴う資金ニーズなどの成長分野に対して、今年度からの3年間で1000億円の投融資を計画している。
 すでに700億円の実績があり、「来年度の早い時期には1000億円を達成できる見込みだ。
融資先の開拓を進めるなか、ニーズはそれなりにあり、枠を拡げる可能性は高い」(松本巌運用企画部長)という。


<従来の戦略に限界、利回りを求める動きに拍車></strong>

 各社が新しい投資先開拓に動いているのは、日銀の追加緩和を受けて日本国債の利回りの低下が加速する一方、欧米でもソブリン債金利が下がっており、従来のクレジット投資に限界が出てきたからだ。
 日本の10年物最長期国債利回りは一時、0.1%台にまで低下、米10年債も2%割れが定着し、欧州中央銀行の量的緩和を受け、独10年債利回りは0.377%まで低下し、過去最低水準を更新した。

 世界的な金利の低下について、各社の担当者からは「これまでで一番厳しい。
もともと(自身が)債券をやってきたが、投資する先が見つからないのは厳しい」(住友生命の松本氏)などの声が聞かれる。
 また、金利低下の急激なペース自体も生保の運用の難しさに拍車をかけており、明治安田の西尾氏によると、クレジット投資で「案件を検討している間に(金利が)10─20ベーシスポイント下がってしまうケースもある」という。

 「国内で発行されている普通社債は、金利水準を見た瞬間に購入を断念せざるを得ないものもある。
ベースとなる国債の利回りが低いので投資の目線に合うのが出にくい」と日本生命の高田保豊クレジット投資部長は語る。
今年度は、これまでのクレジット投資の実績約4500億円のうち、3分の2以上を海外ものに振り向けたという。

 また、海外の債券でも公募に限らず、プライベートプレースメントと呼ばれる、私募形式での債券の引き受けを欧米やアジアなどの発行体に働きかけ、日生の求める年限、スプレッドをより反映させた案件を狙った取り組みを始めているという。
 もっとも、生保会社の一般勘定資産全体(日生、第一の場合、それぞれ約58兆円、約34兆円)から見れば、各社の新しい運用先への実績はごくわずかな規模にとどまる。

 生保の場合、保険契約の大半が円建てのため、資産運用も為替リスクを多くとることができず、依然、外貨の壁が大きく立ちはだかる。
ただ、世界的な低金利に背中を押される形であらたな投融資分野を模索するなか、「リスクを消すようなヘッジ手法を使いながら新しい投資を検討していく」(日生の高田氏)ことで、今後、非伝統的な運用先が一定程度の大きさまで増える可能性がある。

(布施太郎、浦中大我、編集:北松克朗)
最終更新日:2015/1/23 17:40

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